2010年1-4月份公路（lù）行业运行趋势回顾。截至（zhì）2010年4月，全国公路客（kè）货运（yùn）周转（zhuǎn）量（liàng）分别（bié）实现同比（bǐ）增长5.7%和19.1%。受宏观经济（jì）影（yǐng）响，公路货运量在09年遭遇到（dào）了增长的历史低点（diǎn），但是从5月份开（kāi）始已（yǐ）经显现出（chū）明显的反弹、转好的趋势。公路客运量则增速较为（wéi）平（píng）稳、基本（běn）景气度与往年相似，体（tǐ）现出受经济周（zhōu）期影响（xiǎng）较小的消费特性。

    2010年（nián）下半年公路运（yùn）输需求展（zhǎn）望：略高于GDP增速。依据历史经（jīng）验（yàn）分析，我们预计（jì）2010年的公路货运周转量（liàng）增（zēng）速为10.5%、客运周转量增速为11.5%。整体（tǐ）而言，我们认为公路运输需（xū）求的增速（sù）要略高于GDP增长。同时，受益于乘用车（chē）保有量（liàng）的（de）较快增长，沿海经济发（fā）达地区如长三角与珠（zhū）三角的车流（liú）量（liàng）有望超预（yù）期增长。

    2010年下半年公路（lù）行业上市公司的盈利状况将出（chū）现分化。伴随宏观经济的逐步回暖（nuǎn），收费公路（lù）行业上市公司的盈利状况亦开（kāi）始走出（chū）谷（gǔ）底。上市公司的再投（tóu）资风险随着固（gù）定资产投资的加大而逐步（bù）增（zēng）加，整体存（cún）在（zài）资本开支（zhī）过大、新项目（mù）投产后短期（qī）对业绩有压（yā）力、回报水平（píng）降低等（děng）风险。行业（yè）内部分公路运营企业未（wèi）来现金流绷紧和预期（qī）收益率下（xià）降，短期业绩下滑的风险将尤为（wéi）明显。

    高速公路运营（yíng）行业的多元化趋势已现端倪。由（yóu）于收费公路行业受到盈利能力下滑以及生命周期（qī）有限（xiàn）的困（kùn）扰，传统的（de）收费公（gōng）路运营商利用充裕的现金流资源投（tóu）资其他具有更强（qiáng）盈利能（néng）力（lì）或更长生命周期的业（yè）务领域正成为行业趋势。关注车流量增长（zhǎng）与多元化经营（yíng）的超预期效应。传统意义（yì）上的公路行业盈利（lì）增速稳（wěn）定（dìng），被视为传统（tǒng）的配置（zhì）类（lèi）品种。